华福证券有限责任公司俞能飞,曹钰涵近期对宏华数科进行研究并发布了研究报告《传统印花拥抱数码浪潮》，本报告对宏华数科给出买入评级，认为其目标价位为125.00元，当前股价为94.48元，预期上涨幅度为32.3%。

宏华数科(688789)

投资要点：

宏华数科：国内数码喷印设备龙头企业，设备+墨水两性互推

公司是国内数码喷印设备龙头企业，国内市场占有率超50%，全球排名前三。公司在设备基础上拓展墨水供应，二者良性互推，进一步提升了公司综合市场竞争力。公司业绩增长稳定，盈利能力强，2017-2023年营收、业绩复合增长率分别为28.24%、23.86%。2023年公司营收同比+40.65%，业绩同比+33.84%。公司毛利率稳定，常年维持在40%以上，2023年毛利率为46.5%，2024Q1毛利率为45.63%。

数码喷印设备替代传统设备空间广阔，有望加速增长

在服装品牌快时尚化、低库存化趋势下，“小单快反”模式发展迅速。数码喷印一方面完美适应该行业趋势；另一方面，其加工成本也已降到传统印染水平，此外，也具有环保等优势，数码喷印有望加速发展。我们预测，数码喷印渗透率将由2021年的11.4%增长到2026年27%，2026年设备市场空间有望达113亿。墨水市场跟随数码喷印同步发展，国内市场空间有望达到32亿。公司作为喷印设备龙头，国际市场地位稳步提升，有望深度受益于数码喷印设备替代浪潮。

公司产品力保持全球领先，产业链纵横延伸

公司积极向墨水、耗材等上游产业布局；向下拓展缝制等环节，收购德国家用纺织品自动化缝制装备企业TEXPAGmbH，打通纺织柔性供应链；应用领域横向拓展至书刊包装印刷、装饰建材饰面印刷、电子印刷、3D打印等其他技术领域。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2023-2026年收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为27%，EPS分别为3.56元、4.46元、5.56元。采用可比公司估值法，2024年可比公司平均PE倍数为33倍。我们认为，公司所处行业数码喷印设备渗透率较低，有望迎来快速成长期，同为渗透率提升逻辑的公司平均PE40倍，因此给予公司一定溢价，给予35倍PE，对应目标价125元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

国际贸易风险；核心零部件依赖外购风险；行业发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司郭威秀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.37亿，根据现价换算的预测PE为26.03。

最新盈利预测明细如下：

昨日的PPI数据表现美国通胀依然高企，但是黄金先跌后涨在测试到2335附近后继续上周到2360附近，晚间继续关注CPI数据肯定会带来剧烈波动，就看如何去界定方向了，最近黄金还是处于区间震荡之中，涨跌一天一个变化实在是不好做，当前阻力2360站上继续看2370-72附近位置，支撑关注2350然后就是等待通胀数据的公布，目前没什么好说的只能耐心等等数据后再做打算，高位震荡预计会延续